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核心观点：五年期LPR 下调15BPs，需求端预期有望进一步改善央行和银保监会下调首套房贷利率下限后，本周五年期LPR 大幅下调15 个基点，两套政策组合首套房贷利率最低达到4.25%，明确了本轮调控按揭利率松动的信号，有望进一步改善需求端预期。同时本轮宽松的货币政策也将在一定程度上释放更多流动资金，改善房企融资环境。5 月中旬以来苏州、杭州等核心二线城市开始出台放松政策，但根据前几轮周期调控的经验，本轮因城施策还有较大的释放空间。整体来看，全国疫情有好转趋势，伴随货币政策放松及因城施策持续推进，我们预计行业销售增速有望在三季度触底回升，板块仍具备较好的投资机会，维持行业“看好”评级。
政策端：5 年期LPR 降低15BP，各地因城施策持续推进中央层面：中央政策保持“房住不炒”和促进房地产市场平稳健康发展基调不变；统计局发布1-4 月的行业数据，开发投资和销售数据同比持续下滑；公布贷款市场报价利率，1 年期LPR 为3.7%，5 年期以上LPR 为4.45%，下降15 个基点。
地方层面：多个核心二线城市限购限售政策放松，杭州降低二手房交易门槛，三孩家庭限购住房套数增加1 套，增值税免征年限从5 年缩短为2 年；银川废止“银八条”，取消限购限售；成都放松住房套数和无房家庭的认定标准；银川、长春石家庄、南通和台州调低首套和二套房首付比例；海南购买二手房，公积金贷款首付比例降至30%；大连二手房不限购，非户籍居民无需12 个月社保即可购房。
市场端：单周成交同比持续下滑
销售端： 2022 年第20 周，全国30 大中城市成交面积221 万平米，同比下降49%，环比下降0%；从累计数值看，年初至今30 大中城市成交面积达4309 万平米，累计同比下降43%。全国30 大中城市新房成交面积年初至今累计增速-43%，各线城市走势基本一致。全国11 城二手房成交面积为107 万平米，同比增速-28%，前值-18%；年初至今累计成交面积1858 万平米，同比增速-33%，前值-33%。
土地端：2022 年第20 周，全国100 大中城市推出土地规划建筑面积2898 万平方米，成交土地规划建筑面积1761 万平方米，同比下降56%，成交溢价率为3%。
一线城市成交土地规划建筑面积57 万平方米，同比下降76%；二线城市成交土地规划建筑面积545 万平方米，同比下降70%；三线城市成交土地规划建筑面积1158 万平方米，同比下降42%。
融资端：信用债及海外债发行规模同比减少
2022 年第20 周，信用债发行38.5 亿元，同比减少45%，环比减少45%，平均加权利率3.49%，环比增加31BPs；海外债发行6.3 亿美元，同比减少42%。
风险提示：(1)行业销售恢复不及预期，融资改善不及预期，房企资金风险进一步加大；(2)调控政策超预期变化，行业波动加剧；(3)疫情散发影响消费者购房信心。
（文章来源：开源证券）
文章来源：开源证券